把柄纽约联邦储备银行周三在官网发布的一份护士阐述，好意思国当选总统特朗普在其首个任期中对华加征的关税，对好意思国经济产生了超出过往预估的负面影响。

　　这一护士恶果，是在特朗普恐吓将在来岁1月上任后对好意思国生意伙伴征收更多关税之际得出的——此例如必将给好意思国经济出路注入新的不笃定性。

　　把柄纽约联储的护士东说念主员发现，在2018年和2019年技艺，特朗普政府布告对从中国入口的3000多亿好意思元商品征收了10%至50%不等的高额关税，而中国立时也对好意思国出口产物征收关税赐与反制，中好意思生意战对好意思国经济产生的负面影响可能远重大于了以前的预估。

　　阐述指出，估算生意战对好意思国经济的总体影响是具有挑战性的，因为关税不错通过很多不同的渠说念影响经济。除了改革相对价钱外，关税还会影响分娩力并形成经济不笃定性。此外，这些影响可能需要数年时刻智力在数据中败表现来，因此很难知说念关税的改日影响可能是什么。

　　在对金融市集的影响方面，纽约联储的护士发现，加征关税的公告对股票市集估值产生了巨大影响。纽约联储责任主说念主员通过护士好意思国和中国布告的每一轮关税，在媒体上最早公布日历今日的市集走势来记录了这种影响。

　　在2018年3月和2019年5月加征关税的音问发布后，好意思股的薪金尤其会濒临大幅下降。总体而言，好意思国股市在11个关税官宣日今日的累计跌幅达到了11.5%——特别于亏空了4.1万亿好意思元的市值。

　　固然有些东说念主可能会倾向于将这些短线下降视为市集的过度反应，但试验的统计数据与这种解说违反——因为市集的跌势会抓续存在一段时刻。下图夸耀了关税公告密布前后十天内好意思股的累计薪金。纽约联储发现，理财投资这种市集效应透澈发生在与关税公告相对应的往还日，这标明市集预先并未透澈预期到这些关税的出炉，而在公告密布后的一周内，市集也没能形成有用反弹。

　　护士东说念主员还暗意，股市价钱下降可能反应出两种力量。最初，市集可能对改日公司利润变得愈加悲不雅；其次，即使改日利润的预期旅途保抓不变，市集参与者抓有风险钞票的意愿也可能镌汰。护士发现，这些关税公告如实刺激了投资者逃向避险钞票，使好意思债收益率下降(五年期好意思债影响最大)，股权溢价(股票收益率与无风险钞票收益率之差)高涨。

　　纽约联储运用这些恶果来预估了关税的“总体福利效应”——福利效应是指计谋变化对个东说念主或社会福利的影响。

　　概括这些市集反应，并讨论其对股息收入、利息收入、工作收入和税收的影响，纽约联储护士东说念主员发现，关税的布告对预期福利的总体影响为-3%。

　　护士东说念主员写说念，固然这一影响要远小于股市市值受到的冲击(-11.5%)，但这一数字彰着高于尺度生意模子的福利预估。

　　这一发现标明，过往的生意模子可能忽略了关税影响经济的其他蹙迫渠说念——例如关税对革命的扼制作用、生意不笃定性加多对投资的负面影响，或关税公告对环球生意计谋的不牢固影响。

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