大选收尾揭晓！好意思国共和党总统候选东谈主特朗普6日凌晨文牍在2024年总统选举中收效。

特朗普行将重返白宫，对于其内阁成员的东谈主事列阵成为市集下一个关爱焦点。

民生证券于10月27日发表了一篇分析著作称，11月至12月咱们将迎来一个伏击的不雅察窗口——新总统将如何组建我方的内阁班子。“作念比说更伏击”，这少量在好意思国大选等政事事务上可能尤其了得。

需重心关爱好意思国财政部长、商业代表的东谈主选。于此同期，市集高度关爱马斯克将以何种形式“从政”。展望本年大选罢了后，大部分的内阁官员将在11~12月精采被提名，将在2025年2月~4月驾驭赴任。

民生证券发表于川阅环球宏不雅的《特朗普组阁：2.0不雅察指南（民生宏不雅邵翔（S0100524080007），裴明楠）》全文践诺如下：

“作念比说更伏击”，这少量在好意思国大选等政事事务上可能尤其了得。在“听腻”了两边的竞选宣言和采访后，11月至12月咱们将迎来一个伏击的不雅察窗口——新总统将如何组建我方的内阁班子。而面前愈加值得关爱的，无疑是特朗普的东谈主事捣鼓。

时候上，展望本年大选罢了后，大部分的内阁官员将在11~12月精采被提名，将在2025年2月~4月驾驭赴任。不外，不雅察提名就能把捏伏击端倪。

重心关爱：好意思国财政部长、商业代表。特朗普1.0政府的内阁东谈主员泛动，下野率高，财长姆努钦、商业代表莱特希泽从2017年上任后，一直相持到了特朗普任期的终末，助力特朗普扩充减税法案、修改《多德-弗兰克法案》、对外加关税。

新一届财长的东谈主选，将决定来岁如何贬责“债务上限”问题、如何不绝减税和消弱监管，当今约翰·保尔森、斯科特·贝森特的呼声较高；而商业代表则决定了改日4年好意思国关税的策略和步奏，莱特希泽的观念会很伏击。

终末，马斯克将以何种形式“从政”，科技和政事的连合究竟会产生怎样的影响？咱们觉得，可能性较大的形式所以总统委员会牵头东谈主或大师的身份来进利用命，和特朗普“各取所需”、“一箭双鵰”。经济层面的影响厉害各半，市集层面利好科技股和数字货币。愈加复杂之处可能是潜在的利益冲突，尤其在商业和关税界限。

一、什么是好意思国政府的“内阁”？

好意思国宪法将政府分为三个分支：1）立法分支，包括国会参、众议院，议员由选民选举产生；2）行政分支，由总管辖导，行政机构的中枢官员由总统提名、接头院表决；3）规矩分支，由最高法院指导，大法官也由总统提名、接头院表决。

好意思国总统所指导的行政机构分三部分：行政办公室、内阁、沉寂机构。

1、总统行政办公室（Executive Office of President，EOP）：由总统的直属东谈主员组成，包括白宫办公厅、国度安全委员会、好意思国商业代表办公室、经济照顾人委员会、管制和预算办公室、科学和时期战略办公室、国度药物管控战略办公室、环境质地委员会，等等。

2、内阁（Cabinet），包括三部分：副总统+15位行政部门的负责东谈主+内阁级别的其他官员（Cabinet-level officials）。

副总统守旧总统使命，并在总统因多样原因不再大要任职时接任总统职务。副总统亦然接头院的议长，在投票50-50平局时进行决定性投票。

国务卿、财政部长、国防部长、规矩部长被视为除了副总统之外“好意思国内阁最伏击的四大职位”，平常也比其他内阁官员愈加年长和资深。

总统还会挑选一些关键性的其他机构（举例，来自于EOP的机构或沉寂机构）当作“内阁级机构”，其负责东谈主为“内阁级官员”。“内阁级官员”的接济因总统而异，举例，经济照顾人委员会主席在特朗普时期不是内阁级别，但拜登2021年将其列入内阁级别（如后文图3）。

3、沉寂机构

不属于总统的内阁、也不属于总统行政办公室（EOP）的沉寂行政机构，包括环境保护署（EPA）、证券来往委员会（SEC）、国度档案管制局（NARA）、中央谍报局（CIA）、小企业管制署（SBA），等等。

特朗普第一任期的内阁东谈主员泛动，而拜登任期内阁东谈主员较踏实。

特朗普1.0时期的内阁，15个部长职位中有9个都资历了半途换东谈主，国务卿在2018年从蒂勒森换成了彭蓬佩奥。“内阁级官员”也变动频频。特朗普致力于于确保行政体系内的高官与他的战略态度高度一致。

总统对内阁成员的迂曲和捣鼓，频频会体现其在朝重心的倾向。

对比拜登、特朗普的内阁成员排布（图3）：

1）特朗普褪色了经济照顾人委员会主席的“内阁级”地位，该职位平常为经济学博士，通过经济分析为战略提供冷漠，而不制定战略自己。

2）特朗普2017年将中央谍报局（CIA）局长莳植“入阁”，而拜登在2023年7月才文牍莳植CIA局长“入阁”，因后者在玩忽俄乌冲突中露出了伏击作用。

3）拜登在2021年头次将科学和时期战略办公室（OSTP）主任晋升为内阁级别，强调了对科技战略的疼爱。该职位负责科学和时期战略的制定，是总统的首席科学照顾人，且不需要接头院批准。

二、若特朗普胜选，内阁班子的潜在东谈主选

1、伏击官员职位的提名和证及时候

除了副总统，白宫幕僚长之外，行政要职的任命需接头院投票原意。接头院平常赐与总统极大的尊重，历史上看，绝大多数内阁提名都顺利得到获批。尤其本年大选，接头院将包摄于共和党几无悬念。

2016年大选日后，特朗普官宣内阁各职位的提名东谈主平均用时4.6周，从大选日至内阁官员最终在接头院通过投票，平均用时14.7周。这一速率比2020年拜登组建内阁更快。展望本年大选罢了后，大部分的内阁官员将在11~12月精采被提名，将在2025年2月~4月驾驭赴任。

2、财政部长

2017年特朗普礼聘了史蒂文·姆努钦（Steven Mnuchin）担任财政部长，事实证明，他在东谈主员更迭频频的特朗普政府中，一直相持到了终末。姆努钦协助特朗普股东减税、消弱金融监管、加关税。

如若特朗普当选，2025年例必将濒临新的债务上限谈判、以及针对《2017减税法案》续期和修改的谈判。

对于新一任财政部长东谈主选，展望需要持有与特朗普“高度对皆”的经济理念：一是守旧企业和个东谈主减税；二是加征关税，特朗普近期10月15日接受采访时暗示“关税是字典里最娟秀的词”；三是消弱企业监管和金融监管。

财长候选东谈主，重心关爱约翰·保尔森、斯科特·贝森特。

约翰·保尔森，对冲基金巨头，亿万财主，因在2007年作念空次级典质贷款市集而成为“金融别传”。他近期在采访中暗示：来岁年底应降息到3%或2.5%驾驭、守旧减税刺激经济、哈里斯的加税战略将导致经济零落和市集崩盘、关税不会变成通胀。其经济战略态度和特朗普的经济愿景基本一致：对内减税、对外加关税。

斯科特·贝森特，了得的投资者和金融大师。贝森特激烈守旧特朗普的经济愿景，股票融资并担任特朗普的经济照顾人。近期采访中，他对特朗普的好意思元和关税战略进行辩说，暗示特朗普不会接收削弱好意思元地位的战略；关税是一种谈判策略，不会削减商业量。

其他可能的财政部长候选东谈主如图7。

3、好意思国商业代表

特朗普的第一个任期，罗伯特·莱特希泽（Robert Lighthizer）担任好意思国商业代表。他于2017年5月宣誓赴任，在东谈主员泛动的政府中一直担任该职位至2021年1月20日。

特朗普评价莱特希泽聪惠机敏，充分细目他在商业谈判中的专科常识和有用性。如若特朗普重返白宫，2025年可能再度提名莱特希泽担任商业代表，以致可能被提名商务部长、经济照顾人、白宫幕僚长等要职。

除了莱特希泽之外，可能被提名商业代表的候选东谈主有：詹米森·格里耶、比尔·哈格蒂。格里耶在特朗普第一任期内赴任于商业代表办公室，是莱特希泽的过劲助手，剿袭莱特希泽的战略理念。哈格蒂是老布什政府的资深东谈主士，共和党建制派，曾任特朗普第一任期的驻日本大使并受好评，在职期内任意股东日好意思商业协定和WTO矫正，现任田纳西州接头员。

4、国务卿

好意思国国务卿（United States Secretary of State），即内阁的国务部部长，前身为好意思海社交部长，负责策定好意思国政府的社交战略。特朗普第一任期内先后任命了两位国务卿：蒂勒森（Rex Tillerson）、蓬佩奥（Mike Pompeo）。

蒂勒森，埃克森好意思孚的前董事长兼CEO，2017年2月出任国务卿。2017年10月蒂勒森和特朗普关系恶化，两东谈主在伊核、朝核等社交问题上的出现首要不对，相互舛误。2018年3月蒂勒森被文牍罢黜。

蓬佩奥2017年1月出任中央谍报局局长，2018年4月出任国务卿，任职期间是特朗普最诚恳的拥护者之一，相持“好意思国优先“的原则，与特朗普社交态度保持高度一致。

2025年的国务卿东谈主选备受在意，将关系到俄乌冲突、北约、以色列等问题的动向。若特朗普赢得大选，蓬佩奥仍将是有劲的竞争者，其他可能的竞争者如图9，图中列出的潜在候选东谈主除了竞争国务卿之外，也可能竞争国度安全关系的其他高等职位，举例国防部长、中央谍报局局长、国度安全照顾人等。

5、国防部长

国防部是好意思国武装部队的彭胀部门，国防部长行驶对部队的利用指点和适度权。特朗普第一任期内，先后任命了3位国防部长：詹姆斯·马蒂斯（James Mattis）、马克·埃斯珀（Mark Esper）、克里斯托弗·米勒（代理部长）（Christopher Miller）。

马蒂斯2017年1月赴任国防部长。2018年12月特朗普文牍好意思国立即从叙利亚撤军，马蒂斯激烈反对无效，因而提交了辞呈。

埃斯珀于2019年7月赴任国防部长。2020年11月特朗普文牍罢黜埃斯珀，背后原因是埃斯珀与特朗普在好意思国撤军阿富汗、叙利亚北部等问题上的显贵不对。

米勒担任了约3个月的代理国防部长（2020年11月至2021年1月），有可能在2025年再次被提名。其他潜在的国防部长候选东谈主如图10。

三、马斯克“从政”的含义

科技和政事的连合究竟会产生怎样的影响，这可能是马斯克公开为特朗普站台、以致平直参与选举，带给市集最大的疑问之一。而跟着特朗普收效的概率越来越大，咱们也需要正视和想考这一问题：

马斯克会以什么样的神气“从政”？咱们觉得，马斯克不太可能以行政部门驾驭或者总统照顾人的身份入职特朗普政府，前者需要修改法律、能力非常繁琐，后者也意味着马斯克可能需要辞去特斯拉和SpaceX等公司的职位。马斯克更可能所以总统委员会（Presidential Commissions）牵头东谈主或大师的身份来进利用命：

总统委员会是由好意思国总统接济的临时或常设的照顾小组，有意贬责特定的国度问题、提供大师冷漠或探询某些关爱事项。这些委员会由各界限的大师组成，通过商酌、蚁合公众观念并提供战略冷漠，匡助总统作念出决议。

关联词，委员会只可提供冷漠，但莫得制定战略的职权。因此，即使马斯克改日可能竖立的“政府恶果委员会”任职，其能获取的行政影响力会弱于前两种形式，但濒临的不断也会更小。

要露出怎样的职能？“各取所需”，“一箭双鵰”。从特朗普的角度，马斯克是竞选的伏击资助东谈主和守旧者，而战略上，特朗普也但愿通过消弱监管、削减政府无须要的支拨，来一定进度上达到适度通胀的想法。而从马斯克的角度而言，政府监管可能是发展改日科技产业最大的辞谢之一，适度监管对于特斯拉、SpaceX以及面前的AI飞扬的发展都是利好。

可能带来的影响？经济层面厉害各半，市集层面利好科技股和数字货币。经济层面，从中遥眺望消弱监管会开释一定的轨制红利，有益于提高经济增速；关联词也会给政府职业带来平直冲击（马斯克以善于裁人出名，2022年收购twitter后，公司雇员由约7500大幅缩减至不到2000东谈主），而值得细心的是，政府职业在新增非农的权重彰着高涨。

从市集方面，数字货币里存在着一无数马斯克的拥虿，马斯克的从政会成为数字货币的“欣喜剂”；他为科技和改日产业松捆的想法，基本亦然“路东谈主皆知”，其任职对于科技、成长股无疑也将是利好。

固然，另一个受关爱的问题是潜在的利益冲突。马斯克从政、消弱监管，有益于科技冲突和改日产业，这可能是“明牌”，关联词另一方面，如哪里理旗下企业的供应链和可能出现的商业关税之间的问题，就显得比拟玄妙。是“两手抓”，已经“丟车保帅”，这个问题值得重心关爱。

风险教唆：好意思国大选进展超预期；好意思国经济恶化超预期；特朗普战略理念变化超预期。

风险教唆及免责要求 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资冷漠，也未琢磨到个别用户稀奇的投资指标、财务状态或需要。用户应试虑本文中的任何观念、不雅点或论断是否允洽其特定状态。据此投资，包袱现象。

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