（原标题：离场！出海十年，不到1亿港元剥离......这家中资券商下一个出息在哪？）

在征询一年多后，西南证券出售旗下的西证国际证券的事项终于落定。这家券商在“出海”近十年后，最终选拔松弛国外阵线。

6月21日，西南证券公告称，全资子公司西证国际投资有限公司已与香港又名企业家黄文轩签订契约，前者向后者转让其握有的西证国际证券全部股份以及永续证券，交游价钱共计8966.2745万港元。西南证券臆想，本次交游产生的收益可能罕见公司2023年度经审计归母净利润的10%。

西南证券“出海”资格，折射出中资券商境外布局的不易。频年来，人人货币计策收紧、好意思联储快速加息、港股商场低迷、地产好意思元债爆雷、跨境外汇防守趋严等对中资券商接洽产生较大冲击。

何如跳动周期、找到本身特质并坚握“走出去”，成为各家中资券商探索的话题。

交游作价不到1亿港元

根据6月21日西南证券的公告，当然东谈主黄文轩受让西证国际投资有限公司（以下简称“西证国际投资”）握有的西证国际证券的全部股份，共计27.13亿股，握股比例74.1%；同期他还将受让西证国际证券于2019年向西证国际投资刊行的本金总数为5.80亿港元的永续证券。

西南证券“卖子”早在2022年已有研究，其后其全资子公司西证国际投资与潜在买方资格屡次谈判。从联交所公告可看出，最初谈判对象为香港企业——嘉腾证券及资产处罚有限公司（以下简称为“嘉腾证券”），而前述黄文轩是嘉腾证券最终实益领有东谈主之一，占30%。其后黄文轩“入局”，很长一段工夫，西证国际投资的谈判对象为嘉腾证券与黄文轩。

2024年2月29日黄文轩将其握有的嘉腾证券30%权柄出售转让，从此与嘉腾证券莫得任何相关。如今，仅黄文轩“接盘”西证国际证券的大比例股权。

根据两边协商，西证国际证券上述74.1%的股权转让价钱为8966.2744万港元，永续证券转让对价信托为1港元，最终本次交游场地共计转让价钱为8966.2745万港元。

比较较十年前西南证券“出海”的启动参加，两次价钱相距甚远。2014年西证国际投资通过定增认购方式，推行对敦沛金融（西证国际证券的前身）的要约收购，彼时西证国际投资以0.28港元/股的价钱认购不少于12.40亿股并握有不少于51%的股份，出资可能约3.5亿港元。

谈及出售西证国际证券对公司的影响，西南证券暗示，本次交游产生的收益可能罕见公司2023年度经审计归母净利润的10%，具体数据以最终经审计的财务通知有关数据为准。畴昔交游完成后，西证国际证券不再纳入西南证券归拢报表限度。

此外，由于本年齿首西证国际投资搭理向西证国际证券贷款，用于一般营运资金、偿还好意思元债券，是以西证国际投资与黄文轩签订的交游还包括：畴昔买方何如偿还贷款。

据悉，西证国际证券当今已向西证国际投资累计支取贷款等值约1.23亿港元。为此，黄文轩促使安靖贷款东谈主黄后提供安靖融资，总数7000万港元，指定用于偿还西证国际投资贷款。公开尊府骄气，安靖贷款东谈主黄后是港股上市公司耀高控股的履行限制东谈主。等畴昔有关买卖条款达成后，西证国际投资将与西证国际证券、买方签订有关补充契约，除7000万港元外，西证国际证券将持续向西证国际投资偿还部分贷款。

西证国际证券何去何从

这家香港证券公司命途多舛，不到十年内资格二次“卖身”。在西南证券收购前，敦沛金融曾是一家香港原土中型券商，于大中华及东南亚地区建立多个据点。如今的接盘方黄文轩为何许东谈主？畴昔他将对西证国际有何绸缪，受到商场存眷。

公开尊府骄气，该东谈主士为香港企业家，36岁，2011年毕业于好意思国布鲁明顿印第安纳大学，赢得买卖理学学士学位。黄文轩莫得与证券公司业务有关的教诲，他现为智海投资有限公司董事，达艺室内遐想工程（中国）有限公司董事、行政总裁兼董事总司理。不外他在香港有投资证券公司的资格，正如上述，他也曾是嘉腾证券的30%的最终权柄领有者。

根据联交所公告，跟着畴昔黄文轩拿下西证国际证券74.1%股权后，黄文轩全资握有的智海投资将拿起要约，炒外汇公开尊府骄气，智海投资是一家在香港注册的企业。

这次每股要约股份的要约价为现款0.0331港元，较2024年3月1日的收盘价0.03港元溢价约10.33%。这意味着，西证国际证券剩余股份9.48亿股的要约代价将可能是3139.08万港元。

谈及要约东谈主对西证国际证券畴昔的研究，公告称，智海投资拟于在要约完成后，保管及持续接洽西证国际证券现存的主要业务举止，其证实，除非出现合适契机，不然意外于要约期内及要约期终局后剥离西证国际证券现存业务。

凭借黄文轩教诲、行业学问及收集，智海投资研究再行发展西证国际证券当今的业务，并于畴昔发掘有关商机。智海投资将查抄现存主要业务、营运、财务气象、投资及冷落投资景观，以制定畴昔业务发展的弥远业务研究及策略。终局公告日历，西证国际证券概无物色任何投资或商机，智海投资亦无就向西证国际证券注入任何资产或业务签订任何契约、安排、原宥或征询。

公告还称，智海投资拟于要约截止后保管股份于联交所的上市地位。智海投资将与西证国际证券共同合理英勇保管股份于联交所的上市地位，并促使效用上市划定由公世东谈主士握有本公司全部已刊行股本不少于25%。

中资券商下一个出息

西南证券从“出海”延伸到阴沉离场，反应出中资券商频年来在港股商场展业的不易。

2010年至2020年，内地券商在香港“落子”或收购原土券商，加快国际化布局。跟着中资企业赴港上市和刊行好意思元债的积极性上涨；内地投资者对港股投资酷好大增，中资券商上风突显，罢了蕃昌发展。

然则2021年下半年来源，港股环境发生较大变化，人人货币商场收紧、好意思联储相似加息、二级商场交游握续低迷、高收益地产好意思元债爆雷、外汇防守进一步收紧等，让中资券商濒临接洽挑战。

2022年西证国际证券谋求“卖身”。该公司从2018年来源握续亏本，数据骄气2018年至2023年西证国际证券净利润治安为-2.02亿港元、-3.45亿港元、-1.38亿港元、-0.64亿港元、-2.41亿港元、-0.16亿港元。畴昔一年，西证国际松弛缺点业务板块，回购好意思元债券，全力鞭策股份转让，优化东谈主员竖立，压降运营成本，加多闲置资金效益，握续限制接洽风险。

而曾是中资券商的头部机构——海通国际在2023年通知从港股退市，这家老牌中资券商因投资失利导致纠合两年功绩巨亏，2022年亏本65.41亿港元，2023年亏本逾80亿港元，令商场唏嘘。

在业内东谈主士看来，中资券商在香港的红利期已过程去，主要因为跟着好意思联储加息，香港融资成本上风不再，中资券商重成本的发展模式际遇阻力；房地产下行周期连累中资金融机构投资收益；中资券商发展模式同质化进程严重。（详见《国际业务孝敬最高达46%！头部券商"出海"触底反弹，新加坡成"新宠"》）

何如跳动周期成为中资券商频年来探索的话题。记者稳重到，多量中资券商或向钞票处罚转型，或在东南亚商场谋求增量。

华北地区一家中小券商东谈主士向券商中国记者暗示，券商“出海”仍然远景万里，其流露，公司研究在新加坡布局，开展钞票处罚以及投行业务。

另有一家内陆地区的券商东谈主士告诉记者，公司挑升在东南亚地区收购当地券商，以罢了快速布局。

中信证券非银分析师团队曾对中资券商国际化进行瞻望，以为有多方面的机遇。

一是为中国企业出海架好成本桥梁，冷落中资券商聚焦“一带一谈”共开国度和地区商场的企业客户奇迹，围绕跨境并购交游、境社交游所上市、存托笔据刊行、产业基金投资引介、跨境质押融资、股权孳生品和FICC掉期互换等业务加强境表里团队缔造。

二是兴隆国外资金的东谈主民币资产竖立需求，比如中资投行不错为中东资金在华开展私募股权投资提供奇迹；也不错在促进中国公司在中东地区的融资，以及中东公司在中国香港的二次上市中寻找业务契机。

三是共享东南亚互联网经纪业务红利，中信证券分析师以为，在强劲的经济增长、年青的东谈主口结构、人人泉源的互联网晋升率加握下，东南亚互联网证券经纪业务正处在发展的黄金期间，多家中资券商也曾在新加坡、马来西亚、印尼和越南开展零卖经纪业务。

责编：杨喻程

校对：刘榕枝

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