国金证券股份有限公司李超近期对天山铝业进行计算并发布了计算论说《上延下拓，一体化产业链上风闲适》，本论说对天山铝业给出买入评级，面前股价为6.95元。

　　天山铝业(002532)　　事件　　4月8日公司公布23年年报，23年营收289.75亿元，同比-12.22%，归母净利22.05亿元，同比-16.80%，扣非归母净利18.83亿元，同比-25.81%。4Q23营收66.31亿元，环比-12.15%，归母净利5.68亿元，环比-8.10%，扣非归母净利5.54亿元，环比-7.51%。　　点评　　氧化铝盈利才气增强。23年公司电解铝销量112.07万吨，同比-3.40%，售价1.65万元/吨，同比-5.11%，经营阳极和煤炭发电资本下降带回电解铝出产资本-2.44%至1.31万元/吨，资本下降不足售价下落导致自产铝锭毛利率-2.16个百分点至20.78%，电解铝单吨净利同比-51.26%至1612元/吨；氧化铝销量171.21万吨，同比+60.32%，售价2512元/吨，同比+3.05%，外洋铝土矿价钱上升，氧化铝出产资本同比+1.62%至2440元/吨，氧化铝毛利率同比+1.37个百分点至2.86%，氧化铝单吨净利同比擢升22.63%至15.29元/吨，盈利才气增强。　　2H23主要居品产量环比擢升。2H23电解铝产量58.7万吨，环比+1.56%，氧化铝产量109.57万吨，环比+7.08%，主要居品产量环比擢升。Q4长江有色铝均价1.90万元/吨，环比+0.71%，公司营收环比-12.15%至66.31亿元，咱们预测Q4居品销量环比有所下降，炒外汇贸易资本环比-11.19%至56.15亿元，贸易资本降幅不足营收，导致Q4归母净利环比下滑。　　高纯铝盈利有望改善。23年高纯铝产量同比+3.38%至4.28万吨，但由于出口关税调节及国内破费电子市集疲软等身分影响，销量同比-58.02%至1.70万吨，未竣事销售毛利约1.8亿元，导致高纯铝毛利同比-66.93%。面前出口关税策略问题得以科罚，公司仍是干涉航空板客户供应链，预测24年高纯铝盈利将改善。　　一体化产业链夯实，自给率有望进一步擢升。公司在几内亚完资原土矿业公司股权收购并取得矿居品独家优先购买权，技俩计算铝土矿产能500-600万吨/年，达产后基本科罚公司氧化铝出产所需原料，24年公司接头铝土矿产量300万吨，上游资源保险度进一步擢升，将增强公司氧化铝居品盈利才气。公司30万吨铝箔坯料一期15万吨行将界限化出产，2万吨铝箔技改技俩仍是干涉试出产阶段，新建15万吨铝箔24年将安祥投产，充分驾驭公司自产电解铝竣事深加工蔓延，24年公司接头出产铝箔及铝箔坯料10万吨，比拟于23年铝箔产量的0.1万吨大幅增长。　　盈利预测&投资提出　　预测公司24-26年营收区别为343/374/407亿元，归母净利润区别为30.18/35.60/38.54亿元，EPS区别为0.65/0.77/0.83元，对应PE区别为10.77/9.13/8.44倍。保管“买入”评级。　　风险辅导　　铝价波动；需求不足预期；技俩诞生不足预期。

本站数据中心左证近三年发布的研报数据计较，海通证券陈先龙计算员团队对该股计算较为深刻，近三年预测准确度均值为71.7%，其预测2024年度包摄净利润为盈利30.01亿，左证现价换算的预测PE为10.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增抓评级1家；畴前90天内机构接头均价为8.11。

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