国金证券股份有限公司袁维近期对恒瑞医药进行筹划并发布了筹划呈报《公司点评：翻新驱动强壮，出海布局达成多项里程碑》，本呈报对恒瑞医药给出买入评级，刻下股价为43.11元。

恒瑞医药(600276)

2024年4月17日，公司发布2023年年度呈报以及2024Q1呈报。2023年，公司实现收入228.20亿元（+7.26%，同比，下同）；归母净利润43.02亿元（+10.14%）；扣非归母净利润41.41亿元（+21.46%）。单季度看，公司2023年Q4实现收入58.06亿元（+8.9%）；归母净利润8.29亿元（+13.3%）；扣非归母净利润7.81亿元（+118.2%）。2024年Q1营收59.98亿元（+9.2%）；归母净利润13.69亿元（+10.48%），扣非归母净利润14.40亿元（+18.06%）。

贪图分析

翻新转型效果缓缓结束。跟着上市药品的不绝放量，翻新药正缓缓成为驱动公司事迹增长的主要推能源，2023年公司翻新药收入达106.37亿元（不含对外许可收入），同比增长22.1%，占总收入比重达41.61%。此外，公司前年鼓舞3款1类翻新药（阿得贝利单抗、磷酸瑞格列汀、奥特康唑）、4款2类新药（盐酸右好意思托咪定鼻喷雾剂、醋酸阿比特龙纳米晶、盐酸伊立替康脂质体、恒格列净二甲双胍缓释片）获批上市。

公司对外BD加快，居品出海在即。2023年公司与多家外洋药企共达成5项对外授权，来去总金额超40亿好意思元，波及居品包括EZH2遏止剂SHR2554，TSLP单抗SHR-1905，HER1/HER2/HER4靶向药物马来酸吡咯替尼，PD-1遏止剂卡瑞利珠单抗肝癌勾搭疗法，万隆配资PARP遏止剂HRS-1167和Claudin18.2ADCSHR-A1904，其中PARP遏止剂和Claudin18.2ADC均授权给德国默克，这是公司初度与巨匠大型跨国企业达成计谋合营，来去总和可达14亿欧元。此外，2023年7月卡瑞利珠单抗勾搭阿帕替尼用于晚期肝癌一线诊疗合乎症BLA央求获取好意思国FDA受理，概念审评日历为2024年5月31日，外洋交易化开动在即。与此同期，公司多个花式在好意思国、欧洲、亚太等国度和地区获取临床考试履历，HER2ADC、Claudin18.2ADC、TROP2ADC、HER3ADC、CD79bADC、Nectin-4ADC等6款ADC以及PVRIG-TIGIT双抗等肿瘤翻新址品以及SHR-1707（抗Aβ单抗）、Edralbrutinib等非肿瘤翻新药均已实现国表里同步研发。

盈利预测、估值与评级

咱们看好公司发展长进，瞻望2024/2025/2026年公司营收276/322/377亿元，同比增长21%/17%/17%；归母净利润55亿/66亿/82亿元，同比增长28%/20%/23%，督察“买入”评级。

风险教唆

临床研发不足预期风险，竞争加重导致销售不足预期风险，国际化进度不足预期，集采中选居品降幅过大等风险。

证券之星数据中心阐明近三年发布的研报数据推测，长江证券徐晓欣筹划员团队对该股筹划较为深远，近三年预测准确度均值为69.06%，其预测2024年度包摄净利润为盈利60.21亿，阐明现价换算的预测PE为47.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家。

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